Stopy procentowe pod lupą RPP: Oczekiwanie na nową projekcję inflacji i PKB

Przed zaplanowanym na środę posiedzeniem RPP, stopy procentowe utrzymują się na niezmienionym poziomie. Prognozy dla stopy referencyjnej do końca 2027 roku wahają się w przedziale od 3,0 do 3,75 procent, co wskazuje na stabilizację, ale jednocześnie nie wyklucza dalszych zmian.

Wzrost prawdopodobieństwa obniżek stóp procentowych jest widoczny po niedawnej publikacji danych o inflacji. W czerwcu inflacja spadła do poziomu 4,1 procent, co stanowi niewielki spadek w porównaniu do maja, kiedy wskaźnik ten wynosił 4,0 procent. Ta tendencja wpisuje się w oczekiwania ekonomistów co do polityki pieniężnej.

Ostrożne podejście RPP

Jak wynika z analiz, RPP planuje wstrzymać się z dalszymi obniżkami stóp co najmniej do końca 2026 roku, co oznacza utrzymanie obecnego poziomu kosztu pieniądza. Ekonomistka Banku Pocztowego, Monika Kurtek, ocenia, że po czerwcowych danych o CPI, prawdopodobieństwo podwyżek stóp spadło niemal do zera, natomiast wzrosło znacząco prawdopodobieństwo ich obniżki.

Ekonomiści PKO BP wskazują, że ostatnie dane inflacyjne wspierają politykę "wait-and-see" Rady, czyli czekania na dalszy rozwój sytuacji makroekonomicznej. W ich ocenie, utrzymywanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie jest prawdopodobne przynajmniej do końca 2026 roku.

Projekcja inflacji i PKB kluczowa dla przyszłych decyzji

Podczas lipcowego posiedzenia RPP przedstawi również nową projekcję inflacji i PKB. Ten dokument będzie kluczowy dla kierunku przyszłych działań Rady. Ekonomiści Erste Company sugerują, że choć komunikacja RPP może pozostać ostrożna, nie jest wykluczony delikatny powrót do tonu bardziej "gołębiego", co będzie jednak ściśle powiązane z wynikami nowej projekcji.

Istnieją pewne rozbieżności w prognozach ekonomistów. Część z nich dopuszcza możliwość obniżek stóp procentowych w IV kwartale 2026 roku, inni jednak są zdania, że stopy pozostaną stabilne co najmniej do końca 2026 roku. Konsensus PAP Biznes zakłada, że RPP pozostawi stopy na niezmienionym poziomie w lipcu, a następnie do końca 2026 roku oraz przez cały 2027 rok. Bilans ryzyk jest obecnie przechylony w stronę cięcia kosztu pieniądza, co jest odzwierciedleniem spadającej inflacji.

Na konferencji prasowej po posiedzeniu, która zwykle odbywa się dzień później, prezes NBP A. Glapiński przedstawi szczegółowe uzasadnienie decyzji oraz komentarz do nowej projekcji. Kolejne decyzyjne posiedzenie RPP przewidziane jest na wrzesień.